本文摘要：2011年是我国十二五规划的第一年，也是我国经济结构调整、战略转型的关键一年。十二五规划将从优化经济结构、发展新兴产业、提高自主创新能力和扩大内需等方面着手实施战略转型，将给我国经济注入新活力新动力，高速铁路建设、保障性住房建设等传统行业的升级改造将带动钢铁业出现结构性的增长机会。

    投资要点：

    “十二五”规划实施将给经济注入新活力新动力，带动钢材消费出现结构性增长机会。2011年是我国十二五规划的第一年，也是我国经济结构调整、战略转型的关键一年。十二五规划将从优化经济结构、发展新兴产业、提高自主创新能力和扩大内需等方面着手实施战略转型，将给我国经济注入新活力新动力，城镇化、工业化加快发展和消费结构升级、推动区域协调发展等将给经济发展提供有力支撑，高端设备制造业、高速铁路建设、保障性住房建设等传统行业的升级改造将带动钢铁业出现结构性的增长机会。

    区域发展不平衡决定了不同地区的钢材消费有差别。西部大开发是基础建设发展阶段，对建筑钢材的消费量将继续增大，而西部地区的粗钢产能不足1亿吨，这就为该地区的企业提供了较好的机遇，为周边的企业提供了新的市场。而中东部则以提升消费升级为主，汽车、家电等产品的升级换代，决定了该地区对板材的需求较为旺盛。

    钢材价格中枢上移，原材料价格持稳，钢企盈利稳步回升。2011年，受经济结构调整的影响，我国钢铁行业的供求关系将发生微妙的变化，或将出现局部短缺，钢材价格将震荡上行；铁矿石价格或将于明年二季度见顶后回落，全年看原材料成本基本稳定，钢铁企业利润将稳步回升，销售利润率将回升至相对合理水平。

    股票估值及投资策略。截止12月25日，钢铁行业动态市盈率17.71，已经低于全部A股市盈率19.12，动态市净率为1.41，处于历史低位，低于全部A股动态市净率2.88，具备一定的投资价值。我们认为2011年将股票市场将震荡上行，在结构调整政策逐步明朗、区域经济振兴确定的大背景下，钢铁股随大盘震荡上行的机会较大。股票投资机会在资源、区域发展、传统行业升级三大体系中，关注*ST钒钛[11.42 -1.04%]、太钢不锈[5.29 -0.56%]、宝钢股份[6.37 0.79%]、包钢股份[3.71 -1.07%]、八一钢铁[11.18 0.27%]、酒钢宏兴[9.26 -0.22%]等股票。

    行业风险提示。国际经济复苏缓慢、国内固定资产投资增速放缓，都将影响钢材消费需求；原材料价格上涨超预期，钢材价格涨幅较小或下跌，将挤压钢铁企业的利润空间，导致利润下降。