本文摘要：由节能减排带来的供给约束至少要持续年底，这使得钢价短期仍有向上的可能。不过随着钢市逐渐步入消费淡季，加之市场开始担心2011年初节能减排政策淡出后产能复产，钢价或将在明年1、2月进入新一轮下跌周期。在原材料高企、旺季需求复苏的3、4月钢价可能重拾升势。整体来看，2011年钢价或呈现W形的震荡走势。

    由节能减排带来的供给约束至少要持续年底，这使得钢价短期仍有向上的可能。不过随着钢市逐渐步入消费淡季，加之市场开始担心2011年初节能减排政策淡出后产能复产，钢价或将在明年1、2月进入新一轮下跌周期。在原材料高企、旺季需求复苏的3、4月钢价可能重拾升势。整体来看，2011年钢价或呈现W形的震荡走势。

    我们预计2011年钢铁行业盈利将小幅改善，因为整体产能过剩的弱平衡，行业盈利水平将在低位水平。但盈利分化明显。分产品看，特钢盈利最好；分公司看，产品结构和成本优势是决定盈利水平差异的关键，对于没有产品优势、区域优势和成本优势公司而言，预计盈利仍维持在低位。

    我们维持行业阶段性和结构性投资策略观点。四季度钢价、企业盈利环比三季度均有所上升，关注钢价上涨带来的钢铁股阶段性补涨和估值修复行情，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。对于具备产品、成本和区域优势的钢铁公司，目前调整是买入机会。推荐：宝钢股份[6.30 -2.48%]、大冶特钢[14.85 -2.43%]、华菱钢铁[3.69 -2.12%]、*ST钒钛[11.00 2.42%]、新兴铸管[8.51 -2.85%]、凌钢股份[8.46 -4.84%]、八一钢铁[11.08 -3.90%]。