天气日渐转冷，北方地区下游用钢需求将逐渐减少，12Cr1Mov合金管行业将迎来传统用钢需求淡季。且受下游订单减少、终端需求继续放缓、钢铁行业资金不断收缩、钢贸企业看跌心理加重影响，10月钢铁市场需求景气总体偏弱。从宏观政策面看，依旧以微刺激为主的宏观政策，短期内难以对钢铁行业形成实质性利好。综合上述情况来看，10月份，钢材供给压力虽有所减缓，但在钢铁需求景气偏弱，钢铁成本支撑力度进一步减弱的情况下，总体判断10月钢价仍难有起色，或将震荡下行。虽然近期钢厂跌价，但整体市场冷淡，所以本周价格依旧没有较大波动。多数贸易商出货不理想甚至较差。客户方面较为谨慎，以小批量购买为主。库存方面，商家表示基本无库存，而是根据客户需求，需要多少补给多少，但仍有个别商家维持在高位。预计短期内长沙焊管市场以窄幅波动为主。固定资产投资增速连续跳水。房地产、基础设施、制造业投资增速全面下行。房地产虽有政策全面放松，但只能够解决存量问题，不能解决增量问题。制造业正处在长期结构调整过程之中，传统行业产能过剩，而新兴产业规模有限，12Cr1Mov合金管投资需求整体下滑。维持前期判断，钢铁企业分化加剧，行业将面临结构性变化，存量调整成为中长期的重要主题。我们认为，12Cr1Mov合金管下行的大趋势并未转变，不应纠结短期是否有反弹，而应未雨绸缪，应对市场可能出现进一步重估的系统风险。流动性小幅收缩，社会融资和人民币贷款回落幅度收窄。流动性在实体经济和银行间市场之间的分化持续。对此，我们认为，流动性整体宽松是由于经济增速下台阶，资金需求在减弱，利率下行，而实体经济却由于信用风险，12Cr1Mov合金管中小企业和产能过剩行业实际融资困难。政策层面上，房地产融资放松，意在避免房地产泡沫破裂；规范地方预算管理，意在解决地方债务软约束问题；底线明确为不发生系统性金融风险。维持前期判断，中国式的量化宽松正在形成，经济增速中枢下移，实体经济调结构、去产能持续，改革释放制度红利，创造中长期经济增长的内生动力，而短期不可避免带来阵痛。地方债务风险化解尚需时日，而局部信用风险暴露已成定局。12Cr1Mov合金管经济增速再次滑坡的趋势显现，市场不确定性大增。